“中国四大行陷美元荒”？这言过其实了

　　记者梳理年报后也发现，在工农中建这四大行中，此次中国银行的美元负债增长较快，从而推高了整体四大行的美元负债比率，但实则其余三大行的美元债务总额均低于美元资产总额，仅中国银行2018年年底美元债务较美元资产多出约700亿美元。

　　对此，穆迪副总裁/高级分析师诸蜀宁在接受第一财经记者专访时表示，如果光看表内，中行在2015年以后，美元净资产敞口从正变成负，2018年为-3%，2017年为-1.6%，2016年为-1%，而在2014年是2%。“但相对于表内敞口，中国银行也对冲汇率风险，因此如果把表外敞口也加起来的话， 整体银行美元敞口在2018年是1.2%，2017年为1%，2016年为1.1%，2015年为1%，2014年为1.3%，2013年为1.8%。”他认为，“很明显中国银行把每年的美元敞口锁定在1%上下，其管理外汇风险的能力很强，并未造成汇率市场风险所引发的信用风险的担忧”。

　　根据四大行披露的2018年年报，当期美元净资产情况分别为——建设银行47.9亿美元，工商银行17.6亿美元，农业银行163.4亿美元，中国银行-723.6亿美元。仅中国银行一家呈美元净负债。

　　“就四大行货币错配而言，此次主要反映的是中国银行的情况。其它三家行的美元净资产都是正的，中国银行是负的，因此整体加起来就呈现出四大行美元净资产为负数。”诸蜀宁对记者表示。

　　从表内的数据看，中国银行的美元负债情况的确逐年提升，以其在总资产的占比来计算约为——2018年为-3%，2017年为-1.6%，2016年为-1%，2015年为-0.2%，2014年为2%，2013年为2.1%。即2015年以后，美元净资产敞口从正变成负，且敞口在慢慢扩大。“中国银行美元负债2018年增长较快，主要原因是表内美元存款提升很大，而美元相关贷款增长只是6%，造成最终美元净资产敞口为-3%的情况。”诸蜀宁对记者称。

　　中国银行也在年报中称，其资产负债不平衡问题完全可以由资产负债表以外的美元资金化解。外汇掉期和远期等工具不计入资产负债表，其被归为类表外贷款，在中国银行的年报中主要体现的科目为“信用承诺”。

　　诸蜀宁表示，其实如果将表内和表外情况结合起来分析便可发现，中国银行对于外汇风险的管理能力始终十分稳定——整体银行敞口在2018年是1.2%，2017年1%，2016年1.1%，2015年1%，2014年1.3%，2013年0.8%。可见，中国银行把每年美元敞口锁定在1%上下。目前并不存在由汇率市场风险所引发信用风险的担忧。

　　一直以来，资产负债匹配是核心原则，就汇率风险而言，匹配是最佳原则。穆迪认为，比起四大行，政策性银行资产负债的结构性情况更值得关注。“由于政策性银行的融资都是主要依赖国内债券发行，但债券多以人民币计价为主，而大量资产则是美元计价的，这个货币错配是结构性的，而不是某年出现的短期情况，且敞口相比于一般商业银行也要大得多。”诸蜀宁称。

　　撇开“美元荒”的担忧，其实就整体情况而言，四大行今年一季度也开局良好。除建设银行以外，其余三大行普遍实现10%以上的同比营收增长和4%以上的净利增速。一季报数据显示，中国银行营收同比增11.9%，净利润同比增4%;农业银行营收同比增11%，净利润同比增4.3%;建设银行营收同比增3.3%，净利润同比增4.2%;工商银行营收同比增19.4%，净利润同比增4.1%。